브렌트유가 하루 만에 6.5% 급락하며 배럴당 90.45달러까지 내려왔습니다. 미국이 이란 공습을 일시 중단하면서 시장이 빠르게 반응한 결과입니다. 저는 이 뉴스를 보고 솔직히 첫 반응이 "그럼 기름값도 좀 내려가려나"였는데, 실제로는 그렇게 단순하지 않다는 걸 경험상 잘 알고 있습니다.  위험 프리미엄이 빠진 것이지, 전쟁이 끝난 게 아닙니다. 이번 유가 하락을 제대로 읽으려면 위험 프리미엄(risk premium)이라는 개념부터 짚어야 합니다. 위험 프리미엄이란 전쟁, 공급 차질, 지정학적 불안 같은 불확실성이 가격에 얹히는 추가 비용을 말합니다. 쉽게 말해, 원유 실물 수급과 무관하게 "혹시 모른다"는 공포가 가격을 올려놓는 구조입니다. 미국-이란 충돌이 격화되던 시기에 브렌트유는 한때 배럴당 100달러를 돌파했습니다. 실제 공급이 막혀서가 아니라, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 봉쇄될 수 있다는 우려가 반영된 가격이었습니다. 호르무즈 해협은 전 세계 원유 해상 운송량의 약 20%가 통과하는 전략적 요충지로, 이곳이 막히면 중동산 원유의 유통 자체가 흔들립니다([출처: U.S. Energy Information Administration](https://www.eia.gov)). 공습 중단 소식 하나로 이 공포가 일부 해소되자 위험 프리미엄이 빠지면서 가격이 급락한 것입니다. 문제는 이 하락이 구조적인 공급 증가나 수요 감소와는 전혀 다르다는 점입니다. 미국과 이란이 다시 충돌하거나 협상이 결렬되면 위험 프리미엄은 순식간에 되살아납니다. 실제로 이란 측은 "미국이 공습을 재개하지 않는 한 자국도 공격을 멈추겠다"는 조건부 입장을 밝혔습니다. 이건 종전이 아니라 잠정 휴지(pause)입니다. 제 경험상 지정학적 리스크로 오른 가격은 뉴스 한 줄에 올랐다가 뉴스 한 줄에 내리는 경우가 많습니다. 그래서 저는 이번 하락을 "유가 안정의 시작"으로 읽기보다는 "시...