브렌트유가 배럴당 73달러대로 떨어졌습니다. 불과 두 달 전 140달러를 넘겼던 가격이 반토막 난 겁니다. 솔직히 이 숫자를 처음 봤을 때 주유소 앱부터 열어봤습니다. 국제유가가 이만큼 빠졌으면 기름값도 내려가야 하는 거 아닌가 싶어서요. 금값도 온스당 4000달러 아래로 내려갔습니다. 겉보기엔 둘 다 같은 방향으로 움직였지만, 제가 보기엔 이 둘을 같은 이유로 묶어서 설명하는 건 조금 다른 문제입니다.  ## 유가 반토막, 공급과잉이 만든 결과 지난 2월 말 미국과 이란 간 전쟁이 발발하면서 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄했습니다. 호르무즈 해협이란 중동 원유의 약 30%가 통과하는 전략적 요충지로, 이곳이 막히면 전 세계 원유 공급망 자체가 흔들립니다. 당시 유가가 단기간에 두 배 가까이 뛴 건 그 공포를 그대로 반영한 결과였습니다. 그런데 지금은 상황이 역전됐습니다. 미·이란 잠정 평화협상이 체결되고 해협이 다시 열리면서, 봉쇄 기간 동안 UAE와 쿠웨이트 등이 우회 수송으로 쌓아둔 재고가 한꺼번에 시장으로 쏟아지고 있습니다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 UAE의 석유 수출량은 전쟁 이전 수준의 85%까지 회복된 상태였습니다([출처: 국제에너지기구(IEA)](https://www.iea.org)). 여기에 중국 수요 문제가 겹쳤습니다. 스파르타 커머디티스의 분석에 따르면 아시아 정유소들은 이미 8월까지 공급분을 확보한 상태고, 일부 중국 정유사들은 오히려 원유 물량을 매물로 내놓고 있다고 합니다. 콘탱고(contango) 현상이 이를 뒷받침합니다. 콘탱고란 선물시장에서 만기가 먼 계약일수록 가격이 더 비싼 상태를 말하는데, 지금 현물보다 선물이 비싸다는 건 현재 시장에 기름이 남아돈다는 신호입니다. 두바이유와 머반유 같은 중동 기준유가 이달 중순부터 이 상태에 들어가 있습니다. 유가 하락이 생활비에는 긍정적 신호인 건 맞습니다. 항공사나 물류 업체 입장에서는 분명히 숨통이 트이는 뉴스입니다. 반면 정유주나 에너지 관련 자산을 들고 있는 ...