나스닥이 하루 만에 2.2% 빠지고, 마이크론 테크놀로지는 13.2% 단일 하락했습니다. 처음 수치를 봤을 때 저도 반사적으로 "시장 전체가 무너지고 있구나"라고 느꼈습니다. 그런데 데이터를 하나씩 뜯어보니 그 판단이 틀렸다는 걸 확인했습니다. ## 낙폭 진단: "전면 붕괴"라는 느낌, 실제 데이터와 비교해보니 일반적으로 나스닥이 2% 넘게 빠지면 "시장 전체가 공포에 빠졌다"고 해석하는 분들이 많습니다. 저도 처음엔 그렇게 읽었습니다. 그런데 실제로 확인해보면 이날 S&P 500 구성 종목 중에서는 하락 종목보다 상승 종목이 더 많았습니다. 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 고작 0.1% 내리는 데 그쳤습니다. 다우는 전통 산업주 비중이 높아 기술주 충격을 덜 받는 구조입니다. 결국 이날의 낙폭은 섹터 로테이션(Sector Rotation)에 가까웠습니다. 섹터 로테이션이란 투자 자금이 한 업종에서 빠져나와 다른 업종으로 이동하는 현상을 말합니다. 시장 전체가 팔린 게 아니라 AI·반도체라는 특정 테마에 쏠린 자금이 먼저 청산된 것입니다. 이 흐름의 방아쇠는 금리 인상 우려였습니다. 미 연방준비제도(Fed)가 연내 최소 한 차례 기준금리를 올릴 가능성이 시장에 반영되면서, CME 그룹 페드워치 도구 기준으로 금리 인상 확률이 일주일 만에 60%에서 85%로 뛰어올랐습니다([출처: CME Group FedWatch](https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html)). 하지만 저는 이걸 조정의 유일한 이유로 보기는 어렵다고 생각합니다. 이유가 있습니다. 그날 실제 채권 시장을 보면 미국 10년물 국채 수익률은 4.51%에서 4.50%로, 2년물은 4.24%에서 4.20%로 오히려 소폭 하락했습니다. 여기서 국채 수익률이란 투자자가 해당 국채를 만기까지 보유했을 때 기대할 수 있는 연간 이자 수익률로, 금리 기대심리를 가장...