뉴스 헤드라인만 보고 "오늘 대만 증시 올랐네" 하고 넘어가는 분들이 꽤 많습니다. 저도 처음엔 그랬습니다. 그런데 조금만 들여다보면 이야기가 달라집니다. 7월 3일 자취안지수가 0.08% 올랐다는 숫자 뒤에는 반도체 주도주가 흔들리면서 돈이 엉뚱한 곳으로 피신한 흔적이 고스란히 남아 있었습니다. ## 0.08% 반등의 민낯, 순환매란 무엇인가 이날 자취안(加權)지수는 4만6780.62로 마감하며 전일 대비 0.08% 올랐습니다. 숫자만 보면 상승이지만, 실제 장중 흐름을 보면 4만5880.69까지 밀렸다가 겨우 회복한 모양새였습니다. 제가 직접 일중 등락폭을 확인했을 때 솔직히 "이게 반등이라고?" 싶었습니다. 여기서 핵심은 순환매(Rotation)입니다. 순환매란 특정 업종에 몰렸던 자금이 빠져나와 다른 업종으로 이동하는 현상을 말합니다. 강세장에서 자연스럽게 나타나기도 하지만, 주도주가 피로를 느낄 때 방어적으로 발생하기도 합니다. 이날 대만 증시의 움직임은 후자에 가까웠습니다. 실제로 이날 오른 업종을 보면 방직주 3.60%, 석유화학주 2.37%, 제지주 3.21%, 해운주 창룽해운 5.12%, 금융주 1.11%였습니다. 반면 시장 비중의 대부분을 차지하는 전자기기주는 0.24% 하락했습니다. 지수가 올랐는데 핵심 업종이 빠졌다는 사실, 저는 이 부분이 가장 중요하다고 봅니다. 오른 것들을 요약하면 다음과 같습니다. - 방직주: 신광합성섬유 9.93%, 신팡실업 2.32% - 해운주: 창룽해운 5.12%, 완하이 해운 4.94%, 아세아 항공 9.84% - 금융주: 타이신 신광금융 3.48%, 화난금융 2.87% - 석유화학주: 대만 플라스틱 4.02%, 르성화학 3.71% 전통산업주가 골고루 올랐다는 것은 특정 호재보다는 자금 분산 움직임으로 읽는 것이 맞습니다([출처: 대만증권거래소(TWSE)](https://www.twse.com.tw)). ## TSMC 의존도, 대만 증시의 구조적 취약점 이번 장세를 보면서...