솔직히 저는 지난주 휴전 소식이 나왔을 때 "이번엔 좀 안정되나 보다"하고 방심했습니다. 브렌트유가 배럴당 72달러 수준까지 내려앉았을 때 시장도, 저도 너무 빨리 안도한 것 같습니다. 그런데 미국과 이란이 다시 공격을 주고받으면서 하루 만에 분위기가 바뀌었습니다. 유가가 다시 오르고, 미국 휘발유 가격은 하루에 갤런당 5센트 뛰었습니다. 시장이 보내는 신호를 다시 읽어야 할 타이밍입니다. 

## 유가 상승과 위험 프리미엄, 시장이 먼저 반응한 이유

이번 유가 상승을 이해하려면 '위험 프리미엄(Risk Premium)'이라는 개념부터 짚어야 합니다. 위험 프리미엄이란 지정학적 불안이나 공급 차질 가능성이 커질 때 시장이 기준 가격 위에 추가로 얹는 웃돈을 의미합니다. 쉽게 말해, 실제로 석유 공급이 줄지 않더라도 "줄어들 수 있다"는 공포만으로도 가격이 오르는 현상입니다. 제가 이 흐름을 보면서 가장 먼저 확인한 것은 브렌트유(Brent Crude) 가격이었습니다. 브렌트유란 북해산 원유를 기준으로 삼는 국제 석유 가격의 대표 지표로, 전 세계 원유 거래의 절반 이상이 이 가격을 기준으로 책정됩니다. 이란 전쟁 이전에 배럴당 72달러 안팎이던 브렌트유는 이번 재충돌 국면에서 78.66달러까지 올랐고, 전날에는 한때 80달러를 돌파했습니다. 6달러 넘는 상승분이 고스란히 위험 프리미엄인 셈입니다.

미국 측 기준 지표인 WTI(서부 텍사스산 중질유)도 74.06달러까지 올랐습니다. WTI는 미국 내 원유 생산과 소비를 반영하는 기준 가격으로, 브렌트유보다 통상 2~4달러 낮게 형성됩니다. 두 지표가 동시에 오른다는 건 지역 이슈가 아니라 글로벌 공급 불안으로 시장이 받아들이고 있다는 뜻입니다. 지금 시장이 특히 민감하게 반응하는 지점은 호르무즈 해협입니다. 호르무즈 해협은 페르시아만에서 아라비아해로 이어지는 좁은 수로로, 전 세계 해상 원유 수송량의 약 20%가 이 길목을 통과합니다([출처: EIA, U.S. Energy Information Administration](https://www.eia.gov)). 이란이 이 해협에서 선박 통항을 방해하거나 봉쇄에 나설 경우 유가는 현재 수준을 훨씬 뛰어넘을 수 있습니다. 제 경험상 시장은 실제 봉쇄보다 봉쇄 가능성만으로도 훨씬 먼저, 훨씬 크게 움직입니다. 지금은 전면 봉쇄가 아니라 운항 리스크가 재부각되는 단계인 만큼 급등보다는 단계적 상승 시나리오가 더 현실적으로 보입니다.

이번 유가 상승이 소비자에게 미치는 영향을 정리하면 다음과 같습니다.

- 미국 평균 휘발유 가격이 갤런당 3.85달러로, 전년 동기 대비 69센트 상승

- 이틀 연속 가격 인상으로 지난 한 주의 하락분이 완전히 소멸

- 브렌트유가 80달러를 재돌파할 경우 추가 상승 압력 예상

## 시장 영향, 아시아 증시와 글로벌 금융시장의 엇갈린 반응

유가가 오르는 상황에서도 주식 시장 반응은 나라별로 달랐습니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 보통 지정학적 리스크가 커지면 전 세계 증시가 동반 하락하는 패턴을 기대하는데, 이번에는 아시아 시장이 선별적으로 움직였습니다. 도쿄의 닛케이 225 지수는 1.4% 오르며 67,743.85를 기록했습니다. 특히 반도체 장비 기업 도쿄 일렉트론(Tokyo Electron)이 5.5% 급등했는데, 이는 AI 관련 수요 기대가 지정학 리스크를 일부 상쇄했기 때문으로 풀이됩니다. 한국의 코스피(KOSPI) 지수도 장중 하락을 딛고 0.6% 상승 마감했습니다. 코스피란 한국거래소에 상장된 보통주 전체를 대상으로 산출하는 한국의 대표 주가지수입니다. 삼성전자가 소폭 오른 가운데 SK하이닉스가 5.3% 뛴 것이 지수를 끌어올렸습니다.

반면 홍콩 항셍 지수는 0.7% 하락했고, 호주 ASX 200과 대만 타이엑스도 각각 0.3%, 0.8% 내렸습니다. 중국 상하이종합지수는 1.7% 올랐지만, 같은 날 발표된 중국의 PPI(생산자물가지수)가 전년 대비 4.1% 상승했습니다. PPI란 기업들이 원자재나 중간재를 구매할 때 지불하는 가격 수준을 나타내는 지표로, 소비자물가에 선행하는 경향이 있습니다. 일부 이코노미스트들은 이 PPI 상승이 이란 전쟁에 따른 원자재 비용 증가를 반영한다고 분석합니다.

미국 선물 시장도 혼조세였습니다. S&P 500 선물은 0.1% 소폭 상승했지만 다우존스 산업평균지수 선물은 0.1% 하락했고, 나스닥 선물만 0.5% 올랐습니다. 제 경험상 이런 혼조 국면에서는 시장이 방향을 잡지 못하고 있다는 신호로 읽는 편이 낫습니다. 기업 실적 시즌이 본격화되는 다음 주에 대형 은행과 항공사들의 실적이 발표되면 방향이 좀 더 뚜렷해질 가능성이 있습니다.

AAA의 발표에 따르면 미국 정규 휘발유 평균 가격은 목요일 기준 갤런당 3.85달러로, 일주일치 하락분을 이틀 만에 되돌렸습니다([출처: AAA](https://www.aaa.com/autorepair/gas-prices)). 에너지 가격은 소비자물가지수(CPI)에도 직접 반영되는 만큼, 이번 유가 반등이 인플레이션 재점화 우려로 이어질 수 있다는 점도 놓쳐서는 안 됩니다.

결국 지금 시장이 묻고 있는 질문은 하나입니다. 휴전 협상이 살아있는가, 아니면 분쟁이 확전 국면으로 가는가. 아직 협상이 완전히 끊긴 건 아닌 만큼 섣부른 비관론도, 조기 낙관론도 둘 다 위험해 보입니다. 저는 당분간 호르무즈 해협 통항 관련 뉴스와 브렌트유 80달러 돌파 여부를 주요 지표로 삼고 상황을 지켜볼 생각입니다. 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다.

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참고: https://apnews.com/article/stock-markets-oil-iran-ai-ebb040b1377034108cfd55adfa94ecd1